有关羊群效应的文献综述

羊群效应是金融市场中一个重要的概念，它描述的是投资者在决策过程中受到其他投资者行为的影响，从而采取相似的投资策略。以下是对羊群效应文献的综述：

理论模型探索

羊群行为的定义：羊群行为原本指动物成群移动、觅食的行为，后被经济学家借用来描述金融市场中的非理性行为。

理性羊群效应：认为羊群行为可能是由于信息获取困难、行为主体的激励因素以及支付外部性等因素导致的。

非理性羊群效应：关注行为主体的心理，认为他们可能会盲目模仿他人，忽视理性分析。

启发式方法：决策主体可能使用启发式方法来降低信息处理成本，同时不受他人理性行为的影响。

实证检验

LSV模型：Lakonishok, Shieifer 和 Vishny （1992）提出，通过测量基金经理同时买入或卖出特定股票的倾向来检测羊群行为。

PCM模型：Wermers （1995）提出，用于检验机构投资者的羊群行为。

中国证券投资基金的羊群行为：吴福龙，曾勇，唐小我（2004）使用修正后的LSV模型研究国内基金，发现中国基金的羊群效应高于美国基金。

影响因素

共同基金锦标赛：业绩排名靠前的基金会获得投资者的资金流量，影响基金经理的行为。

行业羊群效应和动量策略：行业内的羊群行为可能会影响动量策略的表现。

研究方向

信息劣势：个体投资者可能因信息劣势而模仿他人行为。

机构投资者的非理性行为：机构投资者可能因各种原因产生非理性羊群效应。

结论

羊群效应在金融市场中普遍存在，尤其是在股价上涨阶段，而且不同市场、不同投资者类型（如机构投资者和个人投资者）的羊群效应表现可能不同。研究羊群效应有助于理解金融市场的非理性行为，并为投资决策提供参考。